新浪科技訊 北京時(shí)間11月20日凌晨消息，德銀今日發(fā)布投資研究報(bào)告，維持?jǐn)y程股票(Nasdaq:CTRP)“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從85.10美元111.50美元。

以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：

整合初見(jiàn)成效：攜程2015財(cái)年第三季度營(yíng)收與業(yè)內(nèi)預(yù)期一致，各項(xiàng)業(yè)務(wù)預(yù)訂量依舊強(qiáng)勁。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)9個(gè)百分點(diǎn)，反彈已邁入正軌。雖然與去哪兒的交易仍面臨挑戰(zhàn)，但由于價(jià)格戰(zhàn)有所緩解，我們對(duì)攜程的利潤(rùn)率恢復(fù)充滿信心。為此，我們繼續(xù)維持?jǐn)y程股票“買入”評(píng)級(jí)。

第三財(cái)季業(yè)績(jī)：凈營(yíng)收為人民幣32億元，同比增長(zhǎng)49%，環(huán)比增長(zhǎng)26%，較我們及華爾街預(yù)期高1%?；诜敲绹?guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為17%，較我們的預(yù)期高2個(gè)百分點(diǎn)，較華爾街預(yù)期高3個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于優(yōu)惠券促銷力度的下降和運(yùn)營(yíng)效率的提高。攜程預(yù)計(jì)，第四財(cái)季營(yíng)收同比將增長(zhǎng)45%至50%，與我們及華爾街預(yù)期一致。第三財(cái)季，攜程酒店預(yù)訂量同比增長(zhǎng)50%，機(jī)票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)50%，其他交通票務(wù)預(yù)訂量同比增長(zhǎng)150%。此外，境外游仍是主要增長(zhǎng)引擎之一。海外酒店預(yù)訂量占到了整體酒店預(yù)訂量的10%以上，海外機(jī)票預(yù)訂量占到了整體機(jī)票預(yù)訂量的20%以上。

利潤(rùn)率反彈：投資去哪兒之后，我們預(yù)計(jì)：1)優(yōu)惠券價(jià)格戰(zhàn)將有所緩解；2)通過(guò)削減重復(fù)成本來(lái)節(jié)省開(kāi)支，這將在很大程度上推動(dòng)利潤(rùn)率反彈。

調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期：我們將攜程2016財(cái)年和2017財(cái)年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)期分別調(diào)高3個(gè)百分點(diǎn)和5個(gè)百分點(diǎn)至18%和25%，而2015財(cái)年預(yù)計(jì)為10%。同時(shí)，將2015財(cái)年、2016財(cái)年和2017財(cái)年?duì)I收預(yù)期分別調(diào)高1%、1%和2%。

估值：我們繼續(xù)維持?jǐn)y程股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從85.10美元111.50美元。(李明)