自樂視網(wǎng)2010年上市發(fā)行以來，有關(guān)樂視生態(tài)優(yōu)劣的爭議就不絕于耳。今年上半年，一篇《樂視財(cái)報(bào)大剖析：或巨虧20億元》的自媒體文章在網(wǎng)上熱傳，文中點(diǎn)出了樂視網(wǎng)存在的多處經(jīng)營和財(cái)務(wù)上的問題，這使因定增收購TCL多媒體股權(quán)而停牌近半年的樂視網(wǎng)再獲投資者關(guān)注,并引發(fā)廣泛探討。如今，隨著樂視網(wǎng)2016年半年報(bào)于8月20日的披露，增收不增利的審計(jì)結(jié)果，曝露出樂視網(wǎng)目前仍存在著一些不樂觀的因素，部分財(cái)務(wù)做賬手法值得推敲。

　　自2010年上市以來，有關(guān)樂視網(wǎng)的爭議就一直不斷，不僅因?qū)嶋H控制人賈躍亭先生的“個(gè)人秀”，更是因投資人針對樂視生態(tài)的褒貶不一引發(fā)了市場的長期熱議。有贊揚(yáng)者堅(jiān)信“目前樂視靠產(chǎn)品本身賺錢不太現(xiàn)實(shí)，投資者更加看重的是其資源整合能力，當(dāng)樂視生態(tài)達(dá)到一定體量并且呈現(xiàn)增長趨勢時(shí)，就會(huì)在資本市場體現(xiàn)其價(jià)值”，而質(zhì)疑者則針鋒相對地稱“沒有利潤作為支撐的股價(jià)炒作都是耍流氓”。

　　也就在投資人還在為樂視生態(tài)優(yōu)劣糾結(jié)之時(shí), 8月20日，樂視網(wǎng)披露了2016年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上半年樂視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入突破百億，同比增長了125.6%，同期,歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤增幅僅有11.64%。這種增收不增利的尷尬局面或許通過財(cái)務(wù)分析可見其中端倪。

　　樂視網(wǎng)中期利潤存“水”

　　半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年，樂視網(wǎng)銷售毛利率下降的同時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用也出現(xiàn)了大幅增長。其中，銷售毛利率相較2015年同期的15.08%下降為14.9%;而財(cái)務(wù)費(fèi)用則相較2015年同期的7451.2萬元攀升至25846.26萬元，同比擴(kuò)張2倍以上。樂視網(wǎng)財(cái)務(wù)費(fèi)用(財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息支出(減利息收入)、匯兌凈損失(有的企業(yè)如商品流通企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行單獨(dú)核算，不包括在財(cái)務(wù)費(fèi)用)、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)，以及籌資發(fā)生的其他財(cái)務(wù)費(fèi)用如債券印刷費(fèi)、國外借款擔(dān)保費(fèi)等)的大幅攀升，從一個(gè)側(cè)面反映出該公司資金鏈的窘迫，導(dǎo)致其不得不加大有息負(fù)債程度來填補(bǔ)自己對外擴(kuò)張所留下的資金窟窿。半年報(bào)顯示，2016年中期，樂視網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)高達(dá)198億元，同比增長了155.77%。而就在半年報(bào)中，樂視網(wǎng)自己也明確表示“公司負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率較高，增加了資金管理難度，同時(shí)也增加了利息費(fèi)用的支出，從而帶來一定的償債風(fēng)險(xiǎn)”。

　　半年報(bào)披露，上半年樂視網(wǎng)合并口徑下的凈利潤實(shí)現(xiàn)金額極低，僅為8029.81萬元，在剔除掉“少數(shù)股東損益”科目對應(yīng)的20408.58萬元虧損并經(jīng)調(diào)節(jié)后，“歸屬于母公司股東凈利潤”實(shí)現(xiàn)了28438.39萬元，同比增加11.64%。雖然表面數(shù)據(jù)很好看，但真實(shí)性卻有待商榷。

　　回顧樂視網(wǎng)2015年中期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以看到當(dāng)時(shí)合并口徑下的凈利潤為10924.12萬元，相比今年上半年還多出了30%，但由于當(dāng)時(shí)“少數(shù)股東損益”科目的虧損金額僅有14548.97萬元，才導(dǎo)致最終的“歸屬于母公司股東凈利潤”為25473.09萬元，低于今年上半年業(yè)績表現(xiàn)。也就是說，如果站在樂視整體的角度去看，今年上半年的盈利其實(shí)是同比下滑的，且下滑幅度超過了20%;只不過是因旗下的非全資子公司出現(xiàn)了大額虧損，反而為樂視網(wǎng)母公司“背負(fù)”了金額巨大的虧損，才“扶植”出同比增長的“歸屬于母公司股東凈利潤”數(shù)據(jù)。

　　從半年報(bào)披露的信息來看，樂視網(wǎng)的非全資子公司中的虧損大戶是“樂視電子商務(wù)(北京)有限公司”，今年上半年的虧損金額高達(dá)19415.01萬元，由于樂視網(wǎng)在這家子公司中的持股比例僅為30%，因而僅這一家子公司就“貢獻(xiàn)”出了13590.51萬元的少數(shù)股東虧損。從財(cái)務(wù)核算角度看，這家公司的虧損反過來為樂視網(wǎng)的“歸屬于母公司股東凈利潤”貢獻(xiàn)了13590.51萬元利潤。

　　資料顯示，樂視電子商務(wù)(北京)有限公司成立于2014年4月，由樂視網(wǎng)、樂視控股和樂榮控股(實(shí)際投資人為賈躍芳和賈躍亭)出資組建。由公開報(bào)道信息可以獲知，樂視電子商務(wù)原本就是樂視旗下的電商部門，后分離出來單獨(dú)設(shè)立成法人機(jī)構(gòu)，但實(shí)際承擔(dān)的主要業(yè)務(wù)仍然是在為樂視網(wǎng)的產(chǎn)品銷售，屬于“樂視生態(tài)”中重要的終端渠道。這一點(diǎn)從樂視網(wǎng)僅持有樂視電子商務(wù)30%股權(quán)、卻將其納入到了合并范圍也可看出，樂視網(wǎng)對于樂視電子商務(wù)的實(shí)際經(jīng)營具備了足夠的控制力。也就是說，這個(gè)原本是上市公司體系內(nèi)的一個(gè)部分，且是一個(gè)產(chǎn)生巨大費(fèi)用支出的部門卻被剝離出了樂視利潤體外;而在樂視網(wǎng)仍然足以控制樂視電子商務(wù)的條件下，通過僅持有30%股權(quán)便“剝離”出了電子商務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的巨大部分虧損。

　　但是無論如何，這樣的數(shù)字游戲仍無法改變樂視在電商業(yè)務(wù)領(lǐng)域所產(chǎn)生巨大虧損的事實(shí)，更何況，雖然來自于電商業(yè)務(wù)的虧損通過30%持股比例化解出樂視網(wǎng)的體內(nèi)，但樂視網(wǎng)仍然不得不通過資金供給的形式給樂視電子商務(wù)做“背書”。根據(jù)半年報(bào)資料，截止到今年上半年末，樂視網(wǎng)母公司對樂視電子商務(wù)的其他應(yīng)收款余額高達(dá)2.97億元，這與樂視電子商務(wù)1000萬元的注冊資本規(guī)模明顯是不相稱的。如果樂視網(wǎng)母公司與樂視電子商務(wù)之間沒有緊密的關(guān)聯(lián)，怎么可能向這家持股僅30%的參股公司“輸血”將近3億元呢?

　　在這樣的條件下，發(fā)生在“少數(shù)股東損益”上的虧損，最終還是要有上市公司樂視網(wǎng)來“埋單”，絲毫不會(huì)因?yàn)?0%的股權(quán)比例而降低樂視網(wǎng)在電商業(yè)務(wù)布局方面的資金支出和所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度來看，樂視網(wǎng)的“少數(shù)股東損益”已經(jīng)脫離了需要由控股子公司其他股東承擔(dān)虧損的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而在樂視網(wǎng)實(shí)際控制人賈躍亭的運(yùn)作下，將樂視的虧損在“少數(shù)股東損益”和“歸屬于母公司股東凈利潤”之間進(jìn)行調(diào)節(jié)和平衡，筆者個(gè)人認(rèn)為，這有典型的財(cái)務(wù)操縱之嫌。

　　被虛估的樂視網(wǎng)資產(chǎn)

　　再來看一下樂視網(wǎng)的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，今年中期，樂視網(wǎng)的總資產(chǎn)余額高達(dá)248.51億元，相比2015年末的169.82億元凈增加了近80億元，增幅接近50%。但在筆者看來，如此龐大的賬面資產(chǎn)當(dāng)中，卻存在著不少被虛估、被粉飾的部分，除了飽受市場爭議的自制研發(fā)類無形資產(chǎn)之外，在樂視網(wǎng)發(fā)布的半年報(bào)信息披露中，還有其他“可圈可點(diǎn)”之處。

　　1、貨幣資金余額是否充沛?

　　樂視網(wǎng)的對外擴(kuò)張步伐，一直都是該公司股票被持續(xù)炒作的看點(diǎn)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，樂視網(wǎng)現(xiàn)金流量表中的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，在今年上半年的發(fā)生額就多達(dá)40.42億元，其中包含了用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)采購過程中支付的18.04億元，以及用于支付投資款所需的22.38億元。這導(dǎo)致該公司投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-39.81億元，與經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.89億元相比，相差巨大。

　　今年9月，就連賈躍亭自己都在公開場合聲稱：“樂視的資金緊張應(yīng)該還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間”。而為了支持樂視各業(yè)務(wù)線的發(fā)展，賈躍亭甚至不惜將個(gè)人持股大比例對外質(zhì)押。根據(jù)半年報(bào)披露，截至期末，賈躍亭個(gè)人持股總數(shù)為6.83億股，而其個(gè)人累計(jì)對外質(zhì)押數(shù)量已經(jīng)高達(dá)5.71億股，質(zhì)押率達(dá)83.6%。

　　樂視網(wǎng)的資金鏈情況一直備受市場關(guān)注，然而最新出爐的半年報(bào)數(shù)據(jù)卻似乎給投資人吃下了一顆定心丸。根據(jù)公司發(fā)布的各期資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，2015年末、今年一季度末和今年中期的貨幣資金余額分別多達(dá)27.3億元、26.19億元和55.57億元，在不考慮期間資金進(jìn)出的情況下，僅由上述三個(gè)期末數(shù)據(jù)估算，該公司在今年上半年的貨幣資金平均余額為36.35億元，大致相當(dāng)于今年上半年末樂視網(wǎng)歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)48.29億元的四分之三，且足以應(yīng)對樂視網(wǎng)一個(gè)季度的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金支出需求，從表面上看，公司的資金儲(chǔ)備還是較為豐富的。

　　然而這恐怕并非是樂視網(wǎng)的真實(shí)資金狀況。因?yàn)樵谡Ｇ闆r下，如果樂視網(wǎng)如擁有如此多的貨幣資金，必然會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生出一定的存款利息收入，我們假設(shè)樂視網(wǎng)的貨幣資金全都采用了活期存款的形式持有，以活期存款利率0.35%核算，則前述估算的36.35億元的平均貨幣資金余額，在今年上半年應(yīng)當(dāng)至少會(huì)收到636萬元的存款利息。可事實(shí)上，根據(jù)樂視網(wǎng)半年報(bào)披露的信息，今年上半年該公司計(jì)入到財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息收入實(shí)際僅有507.01萬元，僅相當(dāng)于此前測算金額的80%。若以此反推，則樂視網(wǎng)的貨幣資金平均余額應(yīng)該不會(huì)超過29億元，這與該公司資產(chǎn)負(fù)債表中披露的數(shù)據(jù)相差不少。但依據(jù)銀行利息收入測算出來的貨幣資金平均余額，又與樂視網(wǎng)2015年末和今年一季度末的數(shù)據(jù)大體相當(dāng)，而與半年報(bào)中披露的超過50億元資金余額又相差很大。

　　就上述分析結(jié)果看，筆者認(rèn)為樂視網(wǎng)在正常條件下的日常貨幣資金余額，應(yīng)遠(yuǎn)沒有該公司半年報(bào)數(shù)據(jù)披露中所體現(xiàn)的那樣樂觀，即便樂視網(wǎng)所披露的貨幣資金余額本身是真實(shí)的，也很可能是該公司在今年上半年末突擊增加了貨幣資金儲(chǔ)備所致。

　　2、長期股權(quán)投資真實(shí)價(jià)值貶值巨大

　　長期股權(quán)余額的增加，也極大影響了樂視網(wǎng)的資產(chǎn)構(gòu)成。截止到今年上半年末，公司長期股權(quán)投資余額高達(dá)19.63億元，而在2015年末時(shí)僅為1004.53萬元。這種情況出現(xiàn)主要是源于今年上半年，樂視在香港設(shè)立的全資子公司“樂視致新投資(香港)有限公司”斥資22.68億港元、折合約18.75億人民幣，認(rèn)購了香港上市公司TCL多媒體發(fā)行的配售新股34885萬股，價(jià)格為每股6.5港元，占到配售新股后的TCL多媒體總股本的20.09%。公司表示，將持續(xù)推進(jìn)與TCL多媒體在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深度合作。

　　根據(jù)樂視網(wǎng)半年報(bào)披露，“公司對于TCL多媒體投資采用權(quán)益法核算，由此帶來投資收益1507.5萬元”，但是賬面的小幅收益卻難掩樂視網(wǎng)在這宗股票投資上出現(xiàn)巨額虧損的現(xiàn)實(shí)。截止到今年上半年末,TCL多媒體的股價(jià)僅為4.42港元，對比樂視網(wǎng)入股時(shí)的成本價(jià)6.5港元下跌了約三分之一;而在3季度末也即9月30日，TCL多媒體的股價(jià)更是進(jìn)一步下跌到3.81港元，相比樂視網(wǎng)的成本價(jià)折價(jià)41%。而即便以上半年末TCL多媒體4.42港元的股價(jià)計(jì)算，樂視網(wǎng)的這宗投資已虧損了7.26億港元，折算成人民幣約為6.24億人民幣。要知道，樂視網(wǎng)在今年上半年實(shí)現(xiàn)的全部賬面凈利潤也不過才2.84億元，也就是說，單單投資TCL多媒體股票所造成的實(shí)際虧損，就已經(jīng)超過樂視網(wǎng)今年上半年利潤的2.2倍。

　　同時(shí)，截止到今年上半年末樂視網(wǎng)的賬面凈資產(chǎn)為48.29億元，但是這并未剔除TCL多媒體股票投資中包含的6.24億元虧損，而這筆虧損是被樂視網(wǎng)以“權(quán)益法核算長期股權(quán)投資”的會(huì)計(jì)處理，隱藏在該公司的資產(chǎn)數(shù)據(jù)當(dāng)中。在筆者看來，樂視網(wǎng)的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)中均存在6.24億元的“泡沫”。

　　在此，又不得不提及樂視網(wǎng)針對TCL多媒體的股票投資的核算方式，盡管TCL多媒體是在香港主板掛牌上市的公司，且股票始終處于活躍的連續(xù)交易狀態(tài)，但是樂視網(wǎng)卻并未將其作為可供出售的金融資產(chǎn)來核算，而是以“持股比例超過20%”、“擁有重大影響”為理由，將這宗投資計(jì)入到了長期投資。這樣的做法，在TCL多媒體股價(jià)下跌的環(huán)境下，對于樂視網(wǎng)而言自然是最有利的，因?yàn)槿绻麑⑦@宗投資計(jì)入到了可供出售金融資產(chǎn)，則TCL多媒體股票的貶值就會(huì)沖減樂視網(wǎng)的凈資產(chǎn);反之，將TCL多媒體股價(jià)計(jì)入到長期股權(quán)投資，則樂視網(wǎng)的賬面資產(chǎn)和利潤都不會(huì)受到TCL多媒體股價(jià)波動(dòng)的影響。但是無論如何，樂視網(wǎng)針對TCL多媒體股權(quán)投資在目前存在巨額浮虧的事實(shí)是不容忽視的。

　　此外，盡管樂視網(wǎng)擁有TCL多媒體20%的持股比例，但是樂視在TCL多媒體的董事會(huì)中卻未曾擁有任何一個(gè)席位，在這樣的條件下去談對TCL多媒體“擁有重大影響”，這種說法是值得商榷的。

　　3、遞延所得稅資產(chǎn)的背后

　　根據(jù)樂視網(wǎng)半年報(bào)披露的信息，截止到今年上半年末，公司擁有的“遞延所得稅資產(chǎn)”余額高達(dá)26.15億元，其中包含的“可抵扣虧損”項(xiàng)目余額就多達(dá)21.77億元，幾乎相當(dāng)于樂視網(wǎng)凈資產(chǎn)的一半。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的定義，“可抵扣虧損”是指“截至本期末，因?yàn)轭A(yù)計(jì)未來虧損彌補(bǔ)期限內(nèi)不是很可能產(chǎn)生足夠多的應(yīng)納稅所得額等原因，未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損”。

　　簡單來說，“可抵扣虧損”就是樂視網(wǎng)在以前年度形成的虧損，并在以后年度將實(shí)現(xiàn)盈利的條件下，所能夠產(chǎn)生的以后年度所得稅抵扣。而且對于樂視網(wǎng)而言，這些“可抵扣虧損”的主要來源是以前年度發(fā)生虧損的子公司。但是，樂視網(wǎng)所持有的高達(dá)數(shù)十億元的“遞延所得稅資產(chǎn)”，到底是不是有可能被以后年度拿來抵扣所得稅，換言之這些巨額賬面資產(chǎn)是不是物有所值的，關(guān)鍵就在于樂視網(wǎng)的子公司在以后年度是否能夠扭虧為盈。

　　前景似乎并不樂觀。以樂視網(wǎng)子公司中的虧損大戶“樂視電子商務(wù)(北京)有限公司”為例，這家子公司在今年上半年的虧損金額就高達(dá)19415.01萬元，而在2015年時(shí)虧損額度還僅為235.67萬元。虧損大幅增加的主要原因就在于經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，樂視電子商務(wù)2015年實(shí)現(xiàn)的銷售收入還僅為3030.31萬元，而在今年上半年的營收規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到26.38億元，這其中就存在一個(gè)明顯的尷尬，樂視電子商務(wù)的經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張程度越高，所帶來的虧損金額也就越大。筆者認(rèn)為，就目前“以虧損換市場”的電商行業(yè)而言，想在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利很難，即便像一些大的電商平臺(tái)到現(xiàn)在也仍然保持著“戰(zhàn)略性虧損”，由此來看，樂視電子商務(wù)目前所擁有的“遞延所得稅資產(chǎn)”，其實(shí)用性還仍有待時(shí)間考驗(yàn)。

　　類似的情況還出現(xiàn)在另一家虧損大戶子公司“樂視致新電子科技(天津)有限公司”的身上，這家子公司在2013年到2015年的虧損金額分別為4734.08萬元、38633.82萬元和7.31億元，而在今年上半年再度大幅虧損5687.34萬元，凈資產(chǎn)為-2.38億元，絲毫沒有看出扭虧為盈的跡象。對于這樣一家持續(xù)虧損的公司，其所擁有的“可抵扣虧損”歷史包袱，又能價(jià)值幾何呢?

　　筆者認(rèn)為，樂視網(wǎng)所擁有的超20億元“可抵扣虧損”資產(chǎn)，未來實(shí)際可帶來的可抵扣收益仍值得商榷，很可能遠(yuǎn)不像賬面余額所體現(xiàn)的那樣樂觀，因而針對此項(xiàng)資產(chǎn)的核算是需要打一定折扣的。

　　樂視關(guān)聯(lián)交易存違規(guī)之處

　　最后再來看一下樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)半年報(bào)披露，該公司在今年上半年發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易就涉及41.57億元，其中與“樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司”發(fā)生關(guān)聯(lián)交易32.78億元，與“樂視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司”發(fā)生關(guān)聯(lián)交易8.78億元。根據(jù)信息披露，這些關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生依據(jù)是樂視網(wǎng)在今年3月18日發(fā)布的《2016年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的公告》(公告編號(hào)：2016-032)。

　　但是，根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告內(nèi)容，“公司預(yù)計(jì)在2016年度向公司實(shí)際控制人賈躍亭先生控制的公司，包括但不限于樂視影業(yè)(北京)有限公司、樂視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司、樂視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展(北京)有限公司、樂果文化傳媒(北京)有限公司、北京網(wǎng)酒網(wǎng)電子商務(wù)有限公司等(以下簡稱“賈躍亭控制的公司”)采購智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、小說劇本等改編權(quán)以及商品等合計(jì)不超過15億元，向上述公司銷售商品及服務(wù)合計(jì)不超過30億元”來看，原本是預(yù)計(jì)全年發(fā)生關(guān)聯(lián)銷售業(yè)務(wù)不超過30億元，但事實(shí)上僅上半年樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方之間就發(fā)生關(guān)聯(lián)銷售交易41.57億元，遠(yuǎn)超過當(dāng)初公告披露的金額。從信披角度看，樂視網(wǎng)在今年上半年發(fā)生的超額關(guān)聯(lián)銷售交易，因未及時(shí)披露而涉及了信披違規(guī)。

　　不僅如此，樂視網(wǎng)還有通過關(guān)聯(lián)交易行為對外轉(zhuǎn)移樂視網(wǎng)自身虧損的做法，如今年上半年發(fā)生了32.78億元關(guān)聯(lián)交易的“樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司”。根據(jù)公開資料顯示，“樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司”注冊成立于2015年7月，注冊資本為5000萬元人民幣，惟一的出資方即由賈躍芳和賈躍亭組建的樂榮控股(樂榮控股也是樂視電子商務(wù)的股東)。

　　據(jù)《北京商報(bào)》在2016年3月的報(bào)道，“樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司”脫胎于樂視控股的LePar銷售業(yè)務(wù)，公司的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理張志偉為原樂視控股LePar銷售副總裁，在“樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司”成立后即調(diào)任樂視生態(tài)O2O銷售平臺(tái)總裁，負(fù)責(zé)O2O業(yè)務(wù)總體戰(zhàn)略規(guī)劃與業(yè)務(wù)管理，并向樂視生態(tài)全球CEO賈躍亭匯報(bào)。同時(shí)，樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司致力于打造樂視生態(tài)線下統(tǒng)一的體驗(yàn)、銷售和服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)樂視全生態(tài)在線下的統(tǒng)一管理和市場運(yùn)營。

　　從這些信息不難看出，“樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司”其實(shí)也是樂視網(wǎng)的“配套”公司之一，承擔(dān)著樂視網(wǎng)O2O業(yè)務(wù)的對外銷售，本質(zhì)上就是樂視網(wǎng)的一個(gè)銷售部門。但是對于在O2O領(lǐng)域大力擴(kuò)張的樂帕公司而言，前期的虧損自然是令樂視網(wǎng)難以承受之重。事實(shí)上，如果將樂帕公司以及樂視電子商務(wù)等公司的虧損，全部體現(xiàn)在樂視網(wǎng)的賬面上，恐怕樂視網(wǎng)距離連續(xù)虧損退市也就不遠(yuǎn)了。

　　然而在這樣的條件下，樂視控股卻運(yùn)作了樂視網(wǎng)的虧損對外轉(zhuǎn)移方案，通過將樂視網(wǎng)的銷售部門分離出上市公司的體外，通過減少上市公司持股比例以及大宗持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，既實(shí)現(xiàn)了樂視網(wǎng)的終端銷售，同時(shí)也避免了樂視網(wǎng)在賬面上直接承擔(dān)擴(kuò)張期的虧損，可謂是“一石二鳥”之舉。