原標(biāo)題：中概股憂傷：阿里破發(fā) 百度投資計(jì)劃不被認(rèn)可

關(guān)心股價(jià)有什么用？真正關(guān)心股價(jià)的還是要踏踏實(shí)實(shí)把服務(wù)做好――9月9日，在股價(jià)已連續(xù)六日跌破68美元的發(fā)行價(jià)后，馬云在2015廈門(mén)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)上回應(yīng)道。CFP

8月24日，在美上市中概股遭遇了史上“最悲慘的一天”，集體出現(xiàn)了恐慌性下跌：指標(biāo)股阿里巴巴跌破了68美元的發(fā)行價(jià)，創(chuàng)下上市以來(lái)股價(jià)最低紀(jì)錄，百度的跌幅也超過(guò)了20%。另外，500彩票、新浪微博、聚美優(yōu)品等跌幅均在25%左右，奇虎360下跌近17%，唯品會(huì)下跌15.93%，京東下跌12.1%……

當(dāng)天在美國(guó)三大交易所掛牌的201只中概股當(dāng)中，共有163只出現(xiàn)下跌。彭博“在美上市中資股指數(shù)”盤(pán)中一度重挫12.3%，收盤(pán)下跌5.7%，創(chuàng)下2011年9月以來(lái)最大單日收盤(pán)跌幅。

更為讓人心塞的是在8月31日到9月4日的這5個(gè)交易日里，人們期待中的“報(bào)復(fù)性反彈”并沒(méi)有出現(xiàn)，相反，中概股又開(kāi)始了第二輪大面積的下跌，僅9月4日，就有7只股票跌幅超5%，26只股票跌逾3%。9月8日，阿里巴巴再跌4.69%，市值縮水至1520億美元，已經(jīng)低于騰訊1569億美元的市值，失去了亞洲第一科技股的寶座。

中概股“跌跌不休”

實(shí)際上，從今年六七月份開(kāi)始，中概股就一直在“跌跌不休”。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從6月1日至8月21日，股價(jià)下跌的中概股有159家，占所有中概股近八成半，指標(biāo)股大多跌去了二到三成，而很多中小中概股的股價(jià)已經(jīng)被直接腰斬。即使拿出了亮眼財(cái)報(bào)的百度和阿里，也一樣沒(méi)能逃脫股價(jià)一路下跌的厄運(yùn)，“不服氣”的李彥宏和馬云先后拋出了巨額的股票回購(gòu)計(jì)劃。

盡管全球股市震蕩，但中概股無(wú)疑成為了“重災(zāi)區(qū)”。更為讓人惆悵的是，記者詢(xún)問(wèn)了多位分析師和市場(chǎng)人士，也包括中概股公司的高管，近10位受訪對(duì)象都表示：下半年的中概股仍然逃不開(kāi)一個(gè)字：跌。

對(duì)于中概股的“跌跌不休”和接連出現(xiàn)的大面積、恐慌性的暴跌，投中集團(tuán)分析師陳偉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，主要是緣于幾個(gè)方面的原因：一是外國(guó)投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩以及進(jìn)一步放緩的預(yù)期；二是全球資本市場(chǎng)到處狂風(fēng)暴雨，股市普遍下跌，特別是中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的巨大波動(dòng)；三是人民幣的貶值和美元的升值，畢竟中概股也是用美元標(biāo)價(jià)的人民幣資產(chǎn)……這些原因使得海外投資者對(duì)中國(guó)公司的投資信心下降，進(jìn)而出現(xiàn)中概股的流動(dòng)性危機(jī)。

“實(shí)際上，中概股歷來(lái)的重大波動(dòng)都與中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)波動(dòng)息息相關(guān)。”陳偉說(shuō)。

一位不愿具名的中概股公司高管也同意了陳偉的觀點(diǎn)，另外，他還表示，很多中概股公司的業(yè)績(jī)確實(shí)并不如市場(chǎng)預(yù)期中理想，但這并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的真正的基本面變化，而是聰明的CFO都知道，在現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)情況下，一份好看的盈利報(bào)表也是“然并卵”的，還不如把長(zhǎng)期支出在今年三四季度一次性扣減撥備。

“華爾街不懂中國(guó)網(wǎng)”

雖然此番中概股的普遍性股價(jià)下跌是受到多重因素的影響，但實(shí)際上，在華爾街的中國(guó)公司一直都是“心塞塞”，特別是今年上半年之前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)一片火熱、瘋狂上漲的時(shí)候。

目前，阿里巴巴和百度在美國(guó)都只有20多倍的市盈率，在香港的騰訊也只不過(guò)40多倍，而國(guó)內(nèi)上市的暴風(fēng)科技市盈率最高的時(shí)候?qū)⒔?80倍，“急得” 暴風(fēng)科技的CEO馮鑫說(shuō)：要趕快把錢(qián)花出去。

創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率一度近150倍，即使目前幾輪大跌之后，滬深兩市的平均市盈率也有30倍左右，創(chuàng)業(yè)板也在60倍左右。想一想阿里巴巴和百度這樣的“大牛”公司，卻只有二十幾倍的市盈率，真心是太“便宜”了。

“華爾街不懂中國(guó)網(wǎng)”，這從中國(guó)公司開(kāi)始登陸美國(guó)資本市場(chǎng)就有的一句“名言”，只是故事版本在不斷地更新著。這一次的主角則是華爾街的“優(yōu)等生”百度（從2005年8月上市至今，百度的股價(jià)已經(jīng)上漲了50倍，一直被視為“神股”的Google上市以來(lái)的漲幅也不到13倍）和“新明星”阿里巴巴。

7月28日，百度公布了一份數(shù)據(jù)亮眼的二季度報(bào)，但卻引發(fā)了百度股價(jià)的大跌，跌幅達(dá)15%，市值蒸發(fā)超100億美元，創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)百度單日跌幅的最高紀(jì)錄。據(jù)美國(guó)彭博社報(bào)道，百度股價(jià)下跌的主要原因是百度在本地生活領(lǐng)域（O2O服務(wù)）的大舉投資計(jì)劃，即未來(lái)3年，百度將對(duì)糯米業(yè)務(wù)追加投資200億元人民幣，發(fā)力O2O業(yè)務(wù)。

但是，曾經(jīng)被團(tuán)購(gòu)企業(yè)Groupon深深傷害過(guò)的華爾街投資人們無(wú)法理解李彥宏的“新玩法”，他們還是會(huì)把O2O理解為團(tuán)購(gòu)，也不太相信中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司可以率先在沒(méi)有成功先例的O2O領(lǐng)域賺到錢(qián)。

7月30日，百度宣布將在接下來(lái)的12個(gè)月內(nèi)，回購(gòu)最高金額10億美元的股票。李彥宏再一次任性表示：不在乎華爾街的看法。

去年9月，阿里巴巴IPO規(guī)模創(chuàng)下世界股市的最高紀(jì)錄，一舉成為華爾街的“大明星”。去年11月10日，阿里巴巴收盤(pán)報(bào)119.15美元，創(chuàng)下歷史新高，較發(fā)行價(jià)上漲75%。但是這之后，阿里巴巴的股價(jià)就開(kāi)始一路下滑，蒸發(fā)的市值已經(jīng)超過(guò)了1400億美元。

進(jìn)入今年8月，雖然有與蘇寧云商達(dá)成全面戰(zhàn)略合作的重大利好以及表現(xiàn)不錯(cuò)的二季度報(bào)，但是，8月24日，阿里巴巴還是首次跌破了發(fā)行價(jià)。

阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)宣布了一個(gè)為期兩年、總額達(dá)40億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云與阿里巴巴集團(tuán)董事局副主席蔡崇信也宣布，將聯(lián)手個(gè)人回購(gòu)阿里巴巴集團(tuán)股份。

“兩公司回購(gòu)股票一是表達(dá)對(duì)于公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的信心；二是逢低吸納，增強(qiáng)對(duì)于公司的控制權(quán)。” 投中集團(tuán)分析師陳偉說(shuō)。

進(jìn)退兩難回歸路

一邊是華爾街的“不待見(jiàn)”，一邊是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)讓人眼熱的火爆行情，因此今年成為了中概股的“回歸年”，不少在美不如意的中概股開(kāi)始醞釀私有化并“回歸”國(guó)內(nèi)。

根據(jù)彭博在2015年8月初的統(tǒng)計(jì)，已有28家中概股企業(yè)由現(xiàn)有股東發(fā)出了私有化要約。而另一家數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic公司發(fā)布的截至2015年7月23日的統(tǒng)計(jì)顯示，在2015年已宣布私有化的中概股企業(yè)交易總金額達(dá)300億美元，比過(guò)去六年加起來(lái)的總和還要多。

但是，此番的中概股暴跌以及國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的劇烈震蕩把這些已經(jīng)或者準(zhǔn)備私有化的中概股推到了進(jìn)退兩難的境地。

迄今為止宣布私有化企業(yè)中市值最大的是奇虎360。但是，根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，由于股市暴跌降低了公司的估值，奇虎360的私有化投資財(cái)團(tuán)正在考慮下調(diào)其90億美元的出價(jià)。奇虎360宣布私有化計(jì)劃時(shí)的股價(jià)是66美元左右，而目前跌到了48美元左右，跌幅近三分之一，這意味著其私有化的溢價(jià)也從16%左右增加到了55%左右。

盡管周鴻?迅速在微博上回應(yīng)了《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，稱(chēng)“現(xiàn)在造謠都不用費(fèi)力編”，還指責(zé)媒體用匿名知情人做掩護(hù)，但市場(chǎng)對(duì)此并不相信，因?yàn)榭紤]到要約價(jià)格與公司股價(jià)的差距，出資方想調(diào)低價(jià)格是非常自然的事情。

奇虎360的尷尬并不是個(gè)案。中概股們“回歸”是要付出巨大代價(jià)的，特別是那些還要拆除VIE結(jié)構(gòu)的中概股。但是，現(xiàn)在的情勢(shì)一方面是美國(guó)股市暴跌，私有化的價(jià)格肯定要受到影響；另一方面則是A股的前景也已經(jīng)變得不甚明朗，中概股回歸的主要?jiǎng)訖C(jī)在于境內(nèi)外市場(chǎng)的估值差異，但國(guó)內(nèi)股市重挫，回來(lái)了能不能獲得期望中的高估值，也不是一個(gè)確定性的答案。比如已經(jīng)成功回歸的千方科技（002373.SZ）和環(huán)旭電子（601231.SH），近兩個(gè)月內(nèi)市值已經(jīng)分別蒸發(fā)了近150億和190億。

投中集團(tuán)分析師陳偉表示，華爾街的“不懂”其實(shí)并不是針對(duì)個(gè)別公司的“不懂”，而是“不懂”中國(guó)股市和中國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)。對(duì)于中國(guó)公司，華爾街的保守態(tài)度也是謹(jǐn)慎投資的具體表現(xiàn)。至于國(guó)內(nèi)外估值的差異，“畢竟估值是一門(mén)藝術(shù)，不同的‘藝術(shù)家’風(fēng)格是迥異的。”他說(shuō)。暴風(fēng)科技曾經(jīng)高達(dá)330多億人民幣的市值和只有500億美金市值的百度，孰對(duì)孰錯(cuò)，其實(shí)很難說(shuō)清。

8月24日至9月4日

互聯(lián)網(wǎng)中概股跌幅榜TOP10

中國(guó)信息技術(shù)

總市值：0.3676億美元

跌幅：25.9740％

陌陌

總市值：20.6458億美元

跌幅：21.3353％

人人

總市值：9.5365億美元

跌幅：19.1304％

聚美優(yōu)品

總市值：13.8526億美元

跌幅：18.8776％

樂(lè)逗游戲

總市值：4.5087億美元

跌幅：15.0000％

奇虎360

總市值：62.2156億美元

跌幅：13.7315％

斯凱

總市值：0.8289億美元

跌幅：13.4897％

迅雷

總市值：4.8767億美元

跌幅：12.6812％

金融界

總市值：0.7757億美元

跌幅：10.8527％

歡聚時(shí)代

總市值：28.9682億美元

跌幅：10.6214％

注：總市值截至9月4日

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊

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