一心只想要世界愛上中國(guó)造的董小姐喜歡實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)資本運(yùn)作那一套虛虛實(shí)實(shí)的東西表示不感冒。所以當(dāng)面臨野蠻人有可能入侵的情況下，格力電器急急忙忙展開如下行動(dòng)，全股份收購(gòu)珠海銀隆，董明珠棄車保帥請(qǐng)辭集團(tuán)董事長(zhǎng)，格力電器每位員工每月加薪1000元，以及管理層在二級(jí)市場(chǎng)買入股份。

格力董明珠

這些舉措表明格力電器在積極自救，但相較于前海人壽2天增持到4.13%，躍升為第三大股東，格力電器能動(dòng)用的資金太少了，防御力弱弱的。

好在這個(gè)時(shí)候監(jiān)管層出手了，痛批險(xiǎn)資使用來路不明的錢舉牌，從門口野蠻人變成行業(yè)強(qiáng)盜。本周保監(jiān)會(huì)開展了實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，派駐兩個(gè)檢查組進(jìn)入前海人壽和恒大人壽。

監(jiān)管層的表態(tài)暫時(shí)冰凍住險(xiǎn)資激進(jìn)的腳步，解救了格力。但這只是暫時(shí)的，因?yàn)楸O(jiān)管層的風(fēng)向并沒有改變格力電器骨骼清奇能賺錢的實(shí)質(zhì)。格力電器賬面上有近1200億現(xiàn)金（現(xiàn)金+應(yīng)收票據(jù)），高達(dá)6.5%的股息率，這些都足以令險(xiǎn)資垂涎欲滴。

姚振華買格力只是看上它的錢

潮汕商人以低調(diào)賺錢著稱，姚振華也是頗得此間真?zhèn)?，不聲不響的增持股份?/p>

如果不是深交所的問詢函，前海人壽持有格力電器4.13%股份躍升第三大股東的事情還不會(huì)被市場(chǎng)知曉，姚老板還可以默默看著格力股價(jià)創(chuàng)新高。

但是深交所阻擋了姚老板的小算盤，發(fā)了一封問詢函，要求姚老板解釋解釋持股格力電器是否超過5%，以及是否有參與公司日常管理的計(jì)劃。

在回復(fù)深交所詢問的問函中，前海人壽表達(dá)了想當(dāng)一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資者的愿望，沒有介入格力日常管理的想法，并表示會(huì)根據(jù)12個(gè)月內(nèi)的市場(chǎng)行情來決定增持或減持格力股份的情況。

另外，深交所的問詢函還透露一個(gè)細(xì)節(jié)，格力電器想用珠海銀隆這個(gè)黑騎士阻止門口野蠻人應(yīng)該是有用的。從前海人壽持股格力的操作上來看，在2015年年報(bào)、2016年一季報(bào)、2016年半年報(bào)、2016年三季報(bào)，前海人壽持有格力電器股份的比例分別為1.14%、1.5%、1.5%、0.99%?，F(xiàn)階段前海人壽持股格力比例在4.13%，臨近舉牌線。

先減持后增持，姚老板的內(nèi)心戲是什么？

簡(jiǎn)單來說，在格力電器拿出全股份收購(gòu)銀隆方案時(shí)，姚老板覺得股份要被稀釋，持有格力股票不劃算，果斷出手減持。

但是格力全股份增持珠海銀隆的方案遭到以當(dāng)時(shí)第三大股東證金以及中小股東的反對(duì)，并購(gòu)計(jì)劃擱淺了。

原本這對(duì)格力而言算不上利好的消息，但是董小姐的個(gè)人效應(yīng)太強(qiáng)大了，在股東會(huì)上一不小心爆發(fā)了點(diǎn)小情緒，格力這個(gè)略微挫敗的收購(gòu)方案火了，格力和董明珠雙雙上了熱搜，成了全民話題。

看到這樣的景象，姚老板又回來了，畢竟格力還是那個(gè)估值低、股息率高，自由現(xiàn)金流充沛的好投資標(biāo)的。

估計(jì)董明珠內(nèi)心的OS，這些增持以及想要舉牌者看中的都是格力的錢。

雖然都在說野蠻人入侵，但是對(duì)于姚老板持有格力，市場(chǎng)也是有些驚訝的。因?yàn)榍昂Ｈ藟墼龀值臅r(shí)間點(diǎn)屬于格力股價(jià)創(chuàng)高位的階段。

當(dāng)時(shí)，格力電器股價(jià)上漲、成交量放大，換手率也高達(dá)30%以上，市場(chǎng)以為是游資介入，這種追擊漲停版的手法太像游資，大筆資金進(jìn)入，買買買，買停。

但是買入格力的不全是游資還有想要學(xué)習(xí)恒大炒短線的姚老板。

前海人壽選擇持股格力不超過舉牌線，在行情中小賺一些。第一格力電器愛分紅，管理層想要后續(xù)增持股份就更需要現(xiàn)金分紅，第二萬一格力的管理層要回購(gòu)股份，這可是利好消息；第三，深港通要來了，低估值的格力電器將會(huì)受到追捧。

事實(shí)也的確這樣，深港通開通的兩個(gè)交易日，格力電器穩(wěn)坐深港通十大成交活躍股之首。

回購(gòu)股票是隱藏的殺手锏？

強(qiáng)勢(shì)如董明珠，在銀隆方案擱淺之后，曾表露過沒有人愿意雪中送炭的柔弱。但是誰有資格成為格力的雪中送碳者。

收購(gòu)銀隆方案破產(chǎn)后，曾有中小股東發(fā)文章稱，如果險(xiǎn)資要舉牌希望會(huì)是安邦。前海人壽增持格力電器股份逼近舉牌線之后，有分析認(rèn)為董明珠可以聯(lián)手“明天系”肖振華這樣的資本大鱷，或者是找喜歡當(dāng)萬年二股東的“中植系”。

險(xiǎn)資諸如安邦首選是房產(chǎn)、銀行這樣具有戰(zhàn)略性的行業(yè)?？纯窗舶畹膾哓浀倪壿嫞走x地產(chǎn)類業(yè)務(wù)，無論是在海外狂買地標(biāo)式酒店還是購(gòu)買黑石集團(tuán)的地產(chǎn)資源。

格力是很能賺錢，但是電器制造行業(yè)的戰(zhàn)略價(jià)值相較于地產(chǎn)和銀行就差了一些。再者說還有中國(guó)平安這樣的標(biāo)的沒有被舉牌，很多險(xiǎn)資也在躍躍欲試。

話又說回來，這些也都不是格力電器或者董明珠心中的滿意人選，借助資本是有代價(jià)的。現(xiàn)階段險(xiǎn)資已經(jīng)不滿足做財(cái)務(wù)投資者了，很多險(xiǎn)資在思考的是如何介入舉牌企業(yè)的日常管理，這是董小姐萬萬不能接受的。市場(chǎng)上早沒有能像華潤(rùn)當(dāng)年無條件支持萬科那樣的戰(zhàn)略投資者。

對(duì)于引進(jìn)投資者，董明珠多年前曾表示，“是誰并不重要，能帶來怎樣的資源，發(fā)揮怎樣的活力，才是最重要的。”

這樣來說財(cái)務(wù)投資者是難以進(jìn)入董小姐眼中的，因?yàn)楦窳Σ蝗卞X。后者說格力不需要財(cái)務(wù)投資者，是財(cái)務(wù)投資者需要格力這個(gè)現(xiàn)金大奶牛。

還有一個(gè)疑問就是格力賬上趴著1000多億，能不能拿來自救，通過回購(gòu)股份來增加管理層持股比例。

這個(gè)得先看下格力電器《公司章程》中規(guī)定的公司回購(gòu)股票的條件。

第 3.2.3 條 公司在下列情況下,可以依照法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本章 程的規(guī)定,收購(gòu)本公司的股份:

(一)減少公司注冊(cè)資本;

(二)與持有本公司股票的其他公司合并;

(三)將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工;

(四)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。除上述情形外，公司不進(jìn)行買賣本公司股份的活動(dòng)。

先別說回購(gòu)股份需要經(jīng)股東大會(huì)決議，單單就格力《公司章程》中規(guī)定的這四點(diǎn)，就表明了管理層難以進(jìn)行回購(gòu)操作。因?yàn)橛锌赡茉庥鲆靶U人不屬于上面四項(xiàng)中的任何一類。

在不修改章程的情況下，格力沒法通過回購(gòu)公司股份自救。修改章程，又要考驗(yàn)，股東同格力管理層能否一條心。

而且管理層回購(gòu)股份基本上是按定額批準(zhǔn)，比如10億、50億，這些錢對(duì)于格力電器增持來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。略顯窮頓的格力管理層要拿什么拯救富裕的格力電器。

沒有“長(zhǎng)腿叔叔”庇護(hù)的格力

回顧格力電器的成長(zhǎng)史可以發(fā)現(xiàn)，這是一家依靠自身發(fā)展起來的公司，就沒有類似“長(zhǎng)腿叔叔”這樣的照顧型角色，除去管理層，很難說格力電器在發(fā)展過程中借助什么外力。雖然頂著“國(guó)有上市公司”根正苗紅的帽子，但是，收到多少幫助，還是要格力電器自己說。

格力電器上市之后，曾有過兩次被“刀下留人”的幸運(yùn)。一次是面臨“被賣”，一次是面臨“被買”。兩次救格力于水火之中的都是政策，說穿了就是也沒什么大BOSS救它，只是格力等到了政策對(duì)它有利的時(shí)候。

10多年前格力的那場(chǎng)“父子之爭(zhēng)”，因與母公司格力集團(tuán)在專業(yè)化與多元化發(fā)展方向上意見相悖，格力電器差點(diǎn)被“親爹”賣給了美國(guó)開利集團(tuán)。

關(guān)鍵時(shí)刻，證監(jiān)會(huì)的一紙文件救了格力。2005年4月，醞釀已久的股權(quán)分置改革正式拉開帷幕，在首批改制名單中，1996年上市的格力電器赫然在列。

根據(jù)股改方案，大股東在一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持股份。該規(guī)定等于變相凍結(jié)了格力集團(tuán)出售格力電器的計(jì)劃。

之后的故事就是朝著有利于格力電器的走向，格力電器董事長(zhǎng)朱江洪出任格力集團(tuán)董事長(zhǎng)，在朱江洪的主導(dǎo)下，格力電器引入戰(zhàn)略投資者，經(jīng)過多次增發(fā)、減持、轉(zhuǎn)讓和管理層激勵(lì)，格力集團(tuán)所持的格力電器股份從58%降至2010年的20%以下，截至2016年9月30日，格力集團(tuán)在格力電器的占股為18.22%，仍為第一大股東。

股權(quán)分置改革之后，格力電器形成了由國(guó)有股股東、戰(zhàn)略投資者、基金和QFII等機(jī)構(gòu)投資者以及格力電器管理層等多元化的股東持股結(jié)構(gòu)。

而格力電器過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，管理層持股比例低也帶來另外一個(gè)隱患，面臨著被野蠻人舉牌的風(fēng)險(xiǎn)。

自從萬科被險(xiǎn)資舉牌成為第一大股東。今年險(xiǎn)資相繼舉牌了多家藍(lán)籌股，中國(guó)建筑、伊利股份、吉林敖東，這是險(xiǎn)資的“大躍進(jìn)”年代。

而估值低，分紅高、自由現(xiàn)金流充沛的格力是險(xiǎn)資的菜。關(guān)于格力有可能會(huì)是下一個(gè)萬科的股市預(yù)言，令格力警惕的盯著門口野蠻人。

現(xiàn)階段來自監(jiān)管層的風(fēng)向，延緩了險(xiǎn)資舉牌格力的進(jìn)度，但是只要險(xiǎn)資能夠證明自身舉牌資金來源的合法性，監(jiān)管層也沒有辦法。在低利率資產(chǎn)荒的時(shí)代，格力電器就是險(xiǎn)資眼中的肥肉。

所以說，監(jiān)管層的表態(tài)，格力只是暫時(shí)被救。如果以董明珠為首的管理團(tuán)隊(duì)找不到可以關(guān)照格力電器的“長(zhǎng)腿叔叔”成為戰(zhàn)略投資者，被舉牌可能只是時(shí)間問題。

同心者同路，這對(duì)格力電器以及像格力這樣股權(quán)分散且經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的白馬股來說是多么奢侈。這些公司的管理層可以不歡迎資本，卻無法拒絕資本。